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INTERACTION DYNAMIQUE ENTRE LES PRIX DES ACTIFS ET LE COMPORTEMENT DE LA BANQUE : UNE APPROCHE PAR LE RISQUE SYSTEMIQUE Chapitre1 : REVUE DE LA LITTERATURE Introduction Ce premier chapitre pose les fondations théoriques et empiriques nécessaires à la compréhension de la dynamique complexe entre les prix des actifs, le comportement bancaire et le risque systémique. La finance moderne reconnaît une interdépendance significative entre ces éléments : les fluctuations des prix d'actifs influencent les décisions et la stabilité des banques, tandis que les actions de ces dernières peuvent à leur tour impacter les marchés d'actifs. Cette interaction constitue un mécanisme central dans la genèse et la propagation du risque systémique, soit la menace d'un effondrement global du système financier. Ce chapitre est organisé en deux grandes parties : une revue théorique examinant les principaux cadres analytiques de cette interaction, suivie d'une revue empirique présentant les résultats des travaux académiques les plus récents. Partie A : Revue théorique I)Fondements théoriques de l’interaction dynamique entre les prix des actifs et le comportement de la banque L'analyse de la finance moderne met en évidence une interaction complexe et dynamique entre les prix des actifs et le comportement des banques. Conformément à la théorie financière standard, les prix des actifs désignent la valeur monétaire à laquelle des instruments tels que les actions, obligations, biens immobiliers ou matières premières sont échangés sur les marchés. Cette notion fondamentale a été largement discutée dans le cadre des travaux fondateurs de Fama (1970) sur l’efficience des marchés et la formation des prix. Le comportement de la banque, quant à lui, englobe un large éventail d'activités, allant de ses décisions d'octroi de crédit à sa prise de risque, en passant par la gestion de son bilan et de ses liquidités, comme le souligne Goodhart (2011) dans son analyse du rôle changeant des banques centrales. Le fil conducteur de cette section repose sur l’idée d’une interdépendance marquée entre ces deux sphères. D'une part, les fluctuations des prix des actifs exercent une influence notable sur les décisions et la santé financière des institutions bancaires. Bernanke et Gertler (1995) explorent ce phénomène à travers le prisme du "canal du crédit", montrant comment les prix des actifs affectent la capacité des emprunteurs et, par conséquent, le comportement des banques. Par exemple, une envolée des prix immobiliers peut encourager les banques à accorder davantage de prêts hypothécaires, tandis qu'un krach boursier peut éroder la valeur de leurs actifs et contraindre leur capacité à prêter. D'autre part, les actions entreprises par les banques sont susceptibles d'impacter à leur tour les valorisations des actifs sur les marchés financiers. Taylor (1995) met en évidence l'impact des taux d'intérêt fixés par les banques centrales sur l'activité économique et potentiellement les prix des actifs, tandis qu'Adrian et Shin (2010) analysent comment le levier financier des intermédiaires financiers, y compris les banques, est lié aux prix des actifs. De plus, le cadre réglementaire de Bâle, initié par le Comité de Bâle, influence directement la gestion des fonds propres et la prise de risque des banques, agissant indirectement sur leur comportement et potentiellement sur les marchés d'actifs.

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